STREAM ($STREAM)

There have been a few DeFi hacks and protocol failures over the past 24 hours: Balancer, Stream, Moonwell. The risk here is credit contagion: other failures come to light, people withdraw funds, and more failures cascade.

I recommend pulling your funds from any lending protocols + vaults and just hodling in your wallet for the next 2-4 weeks.

Stream Finance is hacked - around $93M in assets stolen

@StreamDefi stated in a post on X that an external fund manager disclosed a $93M loss in Stream fund assets yesterday, and the company is working to withdraw all remaining liquid assets, with the expectation that the process will be completed in the near term.

A wise man once said: don’t give a person a fish - give them a rod and teach them to fish. 🎣

That’s @MadLads.

One of the few NFTs with real utility, provenance, and value.

The gift that keeps gifting. 🎁

Job's not finished. 🫡

Brick by brick. One step at a time.

Fock it.

11 月第一周币圈的情绪很差，比特币已经接近「10.11」大暴跌的低点，ETH 也跌破了 3500 美金，除了隐私板块仍在维持高位，币圈其他板块全体瀑布，24 小时爆仓又是 10 亿美金以上，似乎已经见怪不怪了。


下跌肯定还是多多少少有些原因的，我们马后炮地看。


行业内部


连续两天都有项目出事，11 月 3 日超级老牌的知名 DeFi 项目 Balancer 被盗了 1.16 亿美金，原因是代码出了问题。Balancer 属于 DeFi 基建，比 Uniswap 还老牌，这种代码问题对行业打击还是相当巨大的。


11 月 4 日，一个名为 Stream Finance 的理财平台暴雷，官方说损失了 9300 万美金，问题是不知道怎么损失的，官方也没说，社区猜测是「10.11」大暴跌那天出的事，


币圈就那么点钱，这两天又少了两亿。


宏观上看


其实看看全球资本市场，11 月 4 日全球都在跌，新高的日韩股票也跌，美股盘前也跌。


首先是降息，上周三美联储讲话，12 月降息似乎确定性又降了，暗示没有急于降息的必要。


然后 ETF 也是净流出，上周比特币的美股 ETF 净流出 8.02 亿，11 月 3 日周一又净流出 1.8 亿美金。


11 月 5 日还有个事，就是美国最高法院将举行「关税审判」的口头辩论，审理特朗普征收全球关税的合法性，不确定性就在于如果最终裁决反对特朗普，有可能关税会被取消，那么后续又会有新的政策调整。


美国联邦政府「停摆」进入第 35 天，追平美国史上最长「停摆」纪录。政府关门导致机构对冲高风险资产，引发抛售。


对下跌的底部判断


glassnode 发表市场观点称，市场持续在短期持仓成本价（约 11.3 万美元）上方挣扎，这是多空双方势头交锋的关键地带。若未能重新站稳该水平，则可能进一步回落至主动投资者实际价格（约 8.8 万美元）附近。


CryptoQuant CEO Ki Young Ju 昨晚发表一系列链上数据表示，比特币钱包的平均成本为 5.59 万美元，这意味着持有者平均获利约 93%。链上资金流入依然强劲。价格无法上涨因需求疲软。


10x Research 首席执行官 Markus Thielen 在市场下跌后表示，比特币正在接近 10 月 10 日暴跌以来的支撑线。若跌破 107,000 美元，可能会下探至 100,000 美元。


中文加密 KOL 半木夏今日则公开表示「传统的 4 年周期的牛市已经结束，比特币将逐步跌到 8.4 万（美元），然后经历几个月的复杂震荡，明年底后年初跟随美股的泡沫化冲上 24 万（美元）。」


目前看来唯一的好消息，就是历史上 11 月的比特币平均是涨的。

it's sad what happened to stream and balancer lps

personally i only farm USD yield using Ethena and Aave

others are usually not worth the risk

I was hit hard by this.

**only my personal investments. My company and project aren't affected.

I put an outsized portion of my crypto net worth (that is, basically all of it) into Stream because I had an acquaintance with the team and decided they were good people. I trusted them so much that I didn't withdraw after 10/11 (the team said in Discord that they didn't lose anything in the crash and in fact made money; I believed that), nor after the Cbb FUD. I should listened to the FUD.

Now, it's unclear whether the "$93M lost" means 93M out of the $162M user deposit, or out of the ~$520M AUM (the team had used "looping" to inflate the AUM to that), how the remaining funds will be used (will the lenders on Euler/Morpho/Silo be paid off first before xUSD depositors? It seems Stream has a special creditor agreement with Elixir; will it be honored?), and when (in the coming weeks or in 3 years?)

Depending on these questions, this looks like the best case a 20% haircut for me, or the worst case close to a total loss. The latter case, it would be the second time I lose everything in crypto, after the Terra collapse. I truly had learned nothing from that.

All I hope for now is this is resolved soon and doesn't go like FTX, where the case drags on for years while the bankruptcy lawyers milk hundreds of millions of dollars from whatever is left.

Anyways, again, this is only regarding my personal finance. My project (Dango) isn't affected. I will keep building, in fact build harder as I'm now completely out of ammo (only $600 or so left in my wallet) and building the project is the only way I can make it back.

A Strategy (antiga MicroStrategy) acabou de fazer algo histórico.

Lançaram a $STREAM: a primeira ação preferencial de Bitcoin Treasury denominada em EUROS.

€350 milhões de captação no IPO.
10% de yield anual.
Listada em Luxemburgo.

Isso muda completamente o acesso de investidores europeus a crédito lastreado em Bitcoin.

Vamos revisar o contexto e por que isso importa:

A Strategy é a maior Bitcoin Treasury Company do mundo.

641.205 Bitcoins no balanço (3,1% de todo o Bitcoin que existirá). $71 bilhões em BTC. Market cap de $77 bilhões.

Michael Saylor transformou uma empresa de software numa máquina de acumular Bitcoin através de mercado de capitais.

O modelo: emitir dívida e preferenciais (custo 8-10% ao ano) → comprar Bitcoin → Bitcoin valoriza historicamente 30-50% ao ano → pagar os dividendos → reter o spread como "BTC Yield" para acionistas.

E tem funcionado. A ação $MSTR subiu 2.080% desde agosto de 2020. Bitcoin subiu 819% no mesmo período.

Mas até então, TODOS os instrumentos da Strategy eram denominados em DÓLARES.

$STRF, $STRC, $STRK, $STRD... todos USD.

Isso criava uma barreira enorme: investidores institucionais europeus com mandatos de investir apenas em EUR não podiam participar.

Um fundo de pensão holandês com €5 bilhões geralmente tem restrições de moeda no mandato. Comprar instrumento USD exige hedge cambial que custa 1-2% ao ano, eliminando boa parte da vantagem de yield.

Resultado: €30 trilhões em capital institucional europeu ficaram essencialmente fora dessa estratégia.

$STREAM resolve esse problema.

Aqui está o que muda:

1. PRIMEIRA OFERTA EM EUROS

€100 por ação. Dividendo de 10% ao ano. Listada no Euro MTF de Luxemburgo. Clearing via Euroclear/Clearstream.

Pela primeira vez, investidores europeus podem comprar exposição a Bitcoin treasury credit na própria moeda, sem complexidade cambial.

2. ARBITRAGEM DE CUSTO DE CAPITAL

Um detalhe técnico importante:

Taxa swap 10 anos USD: 3,66%
Taxa swap 10 anos EUR: 2,64%
Diferença: 102 pontos-base

Strategy consegue custo de capital estruturalmente menor na curva europeia. Mesmo pagando 10%, o spread sobre taxa livre de risco EUR é mais favorável que seria em USD.

3. CONTEXTO MACRO FAVORÁVEL

ECB cortando juros. German Bonds 10 anos: ~2,6%

Comparativo de yields EUR:

High Yield corporativo: 5,7%
Híbridos corporativos: 6,2%
STREAM: 10,0%

Para fundos de pensão europeus que precisam gerar 7-8% ao ano para cumprir obrigações atuariais mas estão conseguindo apenas 3-4%, instrumentos como STREAM têm apelo evidente.

4. CLAREZA REGULATÓRIA

Markets in Crypto-Assets (MiCA) entrou em vigor em dezembro 2024, criando framework harmonizado em toda UE.

Isso remove incerteza regulatória que era barreira principal para empresas europeias considerarem estratégias similares.

5. COBERTURA DE BITCOIN

A Strategy calcula um "BTC Rating" de 5,6x para $STREAM - significa que o valor dos Bitcoins da empresa é 5,6 vezes o total de obrigações sêniores ou pari passu à STREAM.

Para investidores de crédito, é métrica relevante de cobertura de colateral.

O que vem depois:

STREAM não é apenas sobre €350 milhões.

É teste de mercado para expansão multi-moeda da Strategy.

Se bem-sucedida, próximos passos lógicos:

GBP para mercado UK
CHF para capital suíço
Potencialmente JPY para retail japonês

Mais importante: cria precedente para empresas europeias.

Cada empresa que adota valida o modelo para a próxima.

Por que isso importa:

Para o investidor, $STREAM oferece:

10% yield em EUR
Exposição indireta a Bitcoin (via cobertura de 5,6x)
Estrutura de preferencial com proteções (dividendo cumulativo, step-ups se não pago)
Listagem regulada europeia

Para investidores americanos, há potencial de tratamento fiscal como "Return of Capital" (tax-deferred), resultando em yield equivalente fiscal de ~15,9%.

Para um empresário europeu:

Até agora, Bitcoin treasury credit parecia "coisa americana".

Com $STREAM, ele tem:

Template em EUR
Precedente regulatório
Framework operacional (como estruturar, listar, distribuir)
Validação de demanda (se $STREAM vender bem)

A conversa no board muda de "isso é possível?" para "por que não estamos considerando?"

A perspectiva mais ampla:

Strategy está há 5 anos executando essa estratégia.

641.205 BTC a custo médio de $74k. Empresas começando hoje pagam $110k (50% mais caro). Essa vantagem de custo é permanente.

$STREAM representa:

Globalização de modelo que funcionou nos EUA
Abertura de mercado de €30 trilhões
Template para outras moedas (GBP, CHF, etc)
Catalisador potencial para empresas europeias

Se Bitcoin continua sendo adotado como lastro para crédito corporativo (tendência desde $STRK), Europa não pode ficar de fora por limitações técnicas de denominação de moeda.

$STREAM remove essa barreira.

3 de novembro de 2025 pode ser lembrado como o dia que Bitcoin treasury credit se tornou verdadeiramente global, não apenas americano.

Os próximos meses vão mostrar:

Demanda real de investidores europeus por esse tipo de produto
Apetite de empresas europeias para replicar o modelo
Viabilidade de expansão para outras moedas

Se você acompanha Bitcoin ou mercado de capitais, vale prestar atenção.

Estamos vendo a criação de uma nova categoria de ativo: "Bitcoin-backed fixed income" em múltiplas moedas.

E Strategy está desenhando o mapa.

Weekly protocol stats roundup 📊

→ Revenue Generated: $95,600
→ $STREAM Buybacks: $29,100
→ Rewards Distributed to Stakers: 879,150 $STREAM

Massive week.

Three huge days for Streamflow and $STREAM stakers

Higher.

🧐 BUYBACKS ON SOLANA: WHO’S REALLY REDUCING SUPPLY?
$DBR $MNDE $JUP $JTO $BONK $MPLX $RAY $PUMP $STREAM $ME $STEP
From Jupiter to Pumpfun, many projects announce “token buybacks” to redistribute value to holders.

But not every project actually burns tokens or creates a real supply reduction effect.

Some just buy tokens and hold them in the DAO treasury, or redistribute them to stakers. Let’s take a closer look at the landscape, summarized by @FabianoSolana:

1. deBridge – $DBR

100% of revenue is used to buy back tokens.
So far, about 3% of total supply has been bought.

If the current pace continues, buybacks could equal nearly 20% of circulating supply in a year.

DAO will decide whether these tokens are burned or held in the treasury.

2. Marinade – $MNDE

50% of platform fees are allocated to buybacks.
Marinade generates around $170M in annual revenue, while MNDE’s FDV is roughly $140M (Fabiano might be off; CoinGecko lists FDV at $77M).

DAO will decide how to use the repurchased tokens in the future.

3. Jupiter – $JUP

50% of protocol fees go toward buying back JUP.
Bought tokens are sent to a “litterbox” (storage).

So far, @JupiterExchange has repurchased ~95M JUP, about 1.37% of total supply.
The community is discussing whether to burn or redistribute these tokens.

4. Jito – $JTO

1.5% of fees from the TipRouter system are used for periodic JTO buybacks, which are then burned.

At current prices, the estimated annual buyback is ~11M JTO, or 1.1% of total supply.
👉 One of the clearest examples of buyback + burn on Solana.

5. Bonk – $BONK

50% of fees from the LetsBONK platform are used to buy back and burn BONK.

The buyback + burn mechanism reduces actual supply.

6. Metaplex – $MPLX

50% of monthly revenue is used to buy back MPLX for the DAO.

In the last 30 days, Metaplex generated $1.56M in revenue and repurchased 3.5M MPLX (~0.3% of total supply).
Bought tokens are held under DAO management.

7. Raydium – $RAY

12% of trading fees are allocated to buybacks.
Total supply: 555M RAY, with only 1.9M new tokens issued annually.

This roughly equals 5% of circulating supply being repurchased each year.

8. Pumpfun – $PUMP

100% of revenue is used to buy back tokens.
Average revenue exceeds $1M per day.

In September alone, Pumpfun spent $55M on buybacks. If sustained, this could repurchase over 30% of circulating supply in a year.
👉 Currently the largest buyback operation on Solana.

9. Streamflow – $STREAM

39% of revenue is used for buybacks and staker rewards.

Example: July 2025, 39% of $247K (~$96K) went to buybacks and staking rewards.
This model leans more toward buyback + reward than burning.

10. Magic Eden – $ME

Recently started a buyback program.
111K ME tokens have been repurchased and distributed to stakers.

Similar to Streamflow: tokens are bought to reward users rather than burned.

11. Step Finance – $STEP

100% of ecosystem revenue (including Solanafloor, Remora Markets, etc.) is used for buybacks.